（来源：华富基金）
根据指数编制规则，华富中证全指自由现金流ETF（561870）及其联接基金（024770/024771）跟踪的中证现金流指数（932365）和华富新华中诚信红利价值指数基金（023746/023747）跟踪的新华中诚信红利价值指数（489016）均在9月15日迎来了一年四次的季度调仓时点。
那么这两个泛红利类指数分别对样本做了哪些调整呢？今天借着这个机会咱们来聊聊。
01 中证现金流（932365）：调入基本面优前期滞涨的个股
对于中证现金流指数有一定了解的朋友，大家都知道中证现金流聚焦于A股市场自由现金流率比较高的公司。
时隔上次定期调样的三个月之后，期间上市公司披露了半年报，这次定期调样会把上市公司的今年二季度经营情况纳入考虑，正因为此，此次中证现金流的成分及权重同样出现了较大幅度的调整。根据中证指数公司数据，本次中证现金流调出39只成分股，调入39只成分股，双边换手率达61%。
从调样前后的行业分布差异来看，本次调样权重调降最大的前五大行业分别为农林牧渔（-6.18%）、有色金属(-4.71%)、电力设备(-3.58%)、商贸零售(-1.65%)和食品饮料(-1.54%)；权重调升最大的前五大行业分别为家用电器（+10.18%）、电子（+3.55%）、交通运输（+2.78%）、建筑材料（+1.96%）和石油石化（+1.32%）。除此之外，此前大家最为关注的煤炭板块，其在中证现金流指数中的权重占比继续下降，由此前的4.58%下降至3.09%（数据来源：中证指数公司，截至2025.9.15）。
数据来源：Wind，中证指数公司，截至2025.9.15
当然，如果我们直接看中证现金流9月调仓的行业分布变化，可能没那么直观。为此，我们不妨进一步落地到个股。
下表列出了中证现金流指数此次权重调降幅度超过0.2%的33只个股最新基本面及市场表现情况：
数据来源：Wind，中证指数公司，截至2025.9.15，其中旧权重为2025.9.15调仓前统计，6-8月涨跌幅统计区间：2025.6.1-2025.8.31。以上仅作为指数成分股展示，不作为个股推荐，指数成分股可能不定期调整，不代表本基金未来必然继续持有这些股票。
根据上表数据，我们做了一些统计，这33只个股2025年2季度的经营活动产生自由现金流量净额合计为939.39亿，相对于去年2季度的1132.18亿同比下降17.03%，这说明权重被明显调降的这33只个股边际基本面上有所走弱。此外，今年6-8月期间（也即中证现金流此次与上次调样的间隔期间）,这33只个股平均上涨29.96%，明显优于同期中证现金流全收益指数13.08%的涨幅。一言以蔽之，中证现金流指数此次权重被明显调低的个股基本面边际走弱且近期涨幅较大。
我们再看此次权重被调高的个股，下表列出了权重调高幅度在0.2%以上的20只个股基本面及近期二级市场表现情况。
数据来源：Wind，中证指数公司，截至2025.9.15，其中旧权重为2025.9.15调仓前统计，6-8月涨跌幅统计区间：2025.6.1-2025.8.31。以上仅作为指数成分股展示，不作为个股推荐，指数成分股可能不定期调整，不代表本基金未来必然继续持有这些股票。
观察这些权重被调高的个股，其基本面及二级市场表现与被调出的个股则刚好完全反过来。这20家公司今年二季度的经营活动产生自由现金流量净额合计为1504.77亿，较去年二季度同期的1209.54亿同比上涨24.41%，最新基本面表现良好；而在今年6-8月期间这20只个股的平均涨幅仅6.54%，涨幅不仅低于被调出的33只个股的29.96%，也要低于中证现金流指数的13.08%。换言之，被调入的整体都是基本面良好但相对滞涨的个股。
两相对照，中证现金流指数此次调样对成分股的优化是非常明显的，其整体基本面更优了，而股价表现又未曾透支其基本面。也正因为中证现金流指数对成分股结合基本面及股价表现每季度不断进行性价比切换，这才是该指数能够产生超额收益的根本原因。
自3月初以来，中证现金流指数的优势凸显。2025年3月1日至今中证现金流全收益指数上涨18.41%，大幅领先于中证红利全收益的7.20%，在这半年多的时间里取得了11.21%的超额回报（数据来源：WIND，截至2025.9.19。相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。中证现金流全收益、红利价值代码分别为932365CNY010、489016。）。
当前，市场虽然整体波动有所加大，但投资者风险偏好仍较高，预计未来成长风格仍将持续。
大家不妨持续关注自由现金流ETF全指（561870）及其联接基金（024770/024771）的后续配置价值。
02 新华中诚信红利（489016）：基本面稳定且股价波动较小的个股权重得以调升
华富新华中诚信红利价值指数基金（023746/023747）跟踪的新华中诚信红利价值指数（489016）采用“一高四低”（主要指高股息、低估值、低波动、低beta、低换手率）共五类选股因子，通过严谨的编制规则，精选出一批具有持续稳定分红能力、且股价波动相对较低的优质企业，可作为各类投资者的高股息底仓优选。
9月份，新华中诚信红利价值指数（489016）同样进行了调仓，此次共涉及10只成分调入和10只成分股调出，此次调仓的双边换手率为65.2%。从调整前后的行业分布来看，权重被明显调升的前三大行业为家用电器、机械设备和公用事业，权重被明显调降的前三大行业为银行、有色金属和医药生物。
数据来源：Wind，中诚信指数公司，截至2025.9.15
再具体落实到个股，权重调降幅度最大的五只个股分别为亚太科技（-3.95%）、仁和药业（-3.42%）、三角轮胎（-3.29%）、外高桥（-2.79%）和楚天高速（-2.38%）；权重调升幅度最大的五只个股分别为康力电梯（+3.92%）、长虹华意（+3.24%）、厦门象屿（+3.14%）、美的集团（+3.09%）和富维股份（+2.8%）（数据来源：中诚信指数公司，截至2025.9.15）。
从这些个股的股价及基本面来看，权重被大幅调低的个股主要是基本面边际出现了趋弱势态（上述权重被大幅调低的5只个股，其净利润均出现明显下滑）或者股价波动率明显放大（如亚太科技或仁和药业）的个股，而权重被大幅调高的个股基本面持稳且过去一段时间股价表现稳定。（以上仅作为指数成分股展示，不作为个股推荐，指数成分股可能不定期调整，不代表本基金未来必然继续持有这些股票）
至于到一些比较典型的行业，像银行板块中的光大银行、沪农商行、青岛银行、邮储银行和中信银行的权重被调低，这些个股要么是前期股价上涨较快股息率降低明显，要么是在近期银行板块的调整过程中股价波动较大。（以上仅作为指数成分股展示，不作为个股推荐，指数成分股可能不定期调整，不代表本基金未来必然继续持有这些股票）
整体来看，新华中诚信红利价值指数（489016）这次权重调整还是依据其编制规则不断对个股进行优化，以将更新迭代后更具潜力的个股及权重组合呈现在指数中。
尽管近期市场虽然偏向成长风格，但红利可以作为组合的压舱石，仍然是非常值得我们保持关注的。
03 小结
对于采用基本面及市场面选股指标进行筛选的策略指数而言，及时将最新的基本面及股价表现数据纳入考量，并及时体现在指数的调仓换股中，保持指数成分的新鲜度似乎是一件非常重要的事情。通过本文的分析，中证现金流（932365）和新华中诚信红利价值指数（489016）通过9月份的定期调仓，都变成了“更好的自己”，策略指数成分及权重的一次次迭代更新，有望凸显其优秀的长期投资价值。
华富中证全指自由现金流 ETF（561870）紧密跟踪中证现金流指数（932365），始终锚定 "自由现金流质量" 这一核心指标,在当前市场波动加剧的环境下，凭借独特的编制规则与调仓策略，持续关注企业真实盈利质量，为投资者提供了穿越周期的资产配置压舱石，其防御属性与长期阿尔法潜力值得持续关注。
华富新华中诚信红利价值指数基金（023746/023747）密切跟踪新华中诚信红利价值指数，投资者可以结合该指数的特点对该基金采取适合自身的投资模式，比如作为表达自身风格判断的工具（防御属性的红利）或者作为长期持有的工具（长期表现突出的红利）。
风险提示
基金/股市有风险，投资需谨慎。本材料关于红利指数、指数调仓等的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本材料仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本材料数据来自中证指数公司、中诚信指数公司、Wind、公开资料整理，本公司并不保证本材料所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。
华富新华中诚信红利价值指数基金为股票型基金，紧密跟踪标的指数新华中诚信红利价值指数的表现，本基金的股票资产投资比例不低于基金资产的90%，其中投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的10%。基金投资收益也将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。本基金面临港股通机制下因投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险。新华中诚信红利价值指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对本基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。本基金为开放式指数基金，可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成份券停牌、摘牌或违约等风险。华富中证全指自由现金流交易型开放式指数证券投资基金为股票型基金，紧密跟踪标的指数中证全指自由现金流指数的表现，本基金投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。基金投资收益也将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。中证全指自由现金流指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对本基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。本基金为交易型开放式指数基金，可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成份券停牌、摘牌或违约等风险，当基金上市后将在二级市场进行交易，尽管套利机制的存在将使得ETF交易价格与IOPV(基金份额参考净值)的差异控制在一定范围内，但ETF交易价格受诸多因素影响可能存在显著不同于IOPV的情形，投资者买入基金可能存在一定的折溢价风险。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。本基金由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理职责。
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